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如何看待p2p网贷“雷雨季节”
2018-08-01 16:30:34作者:杨涛 来源:国家金融与发展实验室

根据网贷之家的数据显示,目前已有两千余家网贷平台出现问题。这不禁让广大投资者发问:网贷行业到底出现了什么问题?未来的发展方向在哪里?本文深入剖析了“网贷暴雷”背后的六点原因,认为p2p网贷行业的状况是正常的,需要经历被寄予厚望与预期--“天雷滚滚”--回归正常的发展阶段。未来p2p网贷应告别互金时代的制度套利冲动,真正转向技术驱动、合规运营,成为金融体系的合理补充。


当前,p2p网贷平台纷纷“暴雷”,引起了各方关注与热议。从根本上看,这反映了互联网金融发展到了新的历史转折点,需要进行全面复盘与反思。

回顾历史,2013年被称为“互联网金融元年”,主流金融体系之外的创新热情被全面激发。但由于缺乏理论共识、监管底线与基础要素,后来互联网金融发展出现了严重问题。即便是2015年十部委出台《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(以下简称《指导意见》)推进规范发展,但其中定义的许多业态或产品,到如今或与新监管思路逐渐相悖,或在市场运作中自身难以为继。究其根源,是在没有完备的研究框架支撑、顶层规划设计、创新与安全标准、监管与政策约束、金融生态环境保障的前提下,各界就开始推动互联网金融的“大干快上”,这必然会出现大量“豆腐渣项目”,给金融稳定和金融消费者带来巨大损害。

“网贷暴雷”背后的原因

在《指导意见》里,互联网金融被定义为“传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。”另外,网络借贷则是“包括个体网络借贷(即p2p网络借贷)和网络小额贷款。”当前各方讨论的“网贷暴雷”,是指其中的个体网络借贷,之所以称其进入“雷雨季节”,我们认为有如下几方面原因。

一是p2p网络借贷的发展模式,当前在全球都面临挑战。事实上,虽然互联网金融的概念范畴更具有本土特色,但也有很多国外可以对标的模式。例如美国的lending club自2016年第二季度开始已经持续亏损长达8个季度,且短时间内很难扭转亏损局势。2018年一季度亏损3118万美元,预计全年最高亏损7000万美元。其市值在2014年一度达到了120亿美元,目前只剩2014年的1/10左右。一方面,lending club并非“人人借贷”的信息中介,而是证券类信息中介。另一方面,国外各大平台也距离“人人”越来越远,成为机构投资者的“游戏场所”,也出现了一些财务丑闻。

二是国内p2p网贷行业定位不清,且缺乏良性生态与土壤支撑。国内为了对标美国,把p2p网贷定位为信息中介,但国内p2p网贷的监管模式却与美国截然不同,而按照间接融资类信息中介进行监管,肯定会出现种种错位。另外,发达国家的p2p网贷监管,不管基于什么定位,都体现出一些共性特征,如进入门槛高、信息披露严、法律制约相对复杂。尤其是真正的“人人”借贷信息中介,完全依赖发达的信用体系约束,即便在信用完备的欧美,这种模式也难以做大。相比而言,国内的p2p网贷监管规则、行业透明、信用体系支撑,都存在“短板”。

三是金融业“去杠杆”与流动性压力影响。去年以来,金融严监管与去杠杆政策全面推进,使得整个金融业都需要适应“勒紧裤腰带”的日子。这对于类金融组织、互联网金融平台,同样也会带来冲击,尤其体现在资金端。例如,去年底以来,居民储蓄不断出现单月大幅下降,既有理财市场的激烈竞争所致,也体现出作为资金流动“源头”的居民部门也遭遇不确定性。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营大全立场。

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