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解密“大买家”农商行的债市玩法
2018-07-24 19:35:07作者:顾湘 孟庆伟 来源:中国经营大全 评论:

然而,对农商行发展做出了重要贡献的同业存单,在强监管的市场环境下,不出意料地被监管层“盯上了”。2018年5月11日,央行发布的2018年第一季度《中国货币政策执行报告》显示,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入mpa考核。金融机构全覆盖下,激进的农商行也到了清算“旧账”的时候。

所谓mpa 考核,对中小银行来说,想要“达标”,必要经历一番“伤筋动骨”。一旦被评为“c档”,即“资本与杠杆情况、定价行为中任意一项不达标;或其他五项 ‘资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行’中任意两项及以上不达标”,银行将面对的是“取消或者暂停mlf(中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具)一级交易商资格,slf(常备借贷便利是全球大多数中央银行设立的货币政策工具)利率提高,金融市场准入及各类金融债券发行受控等适当约束”。

“央行向市场放水一般是两种方式,一种是买卖,一种是借贷,mlf和slf就是典型的借贷操作。”前述南方大省某农商行金融市场部的负责人向记者解释称。

2015年12月29日,央行发布《关于部署完善宏观审慎政策框架》的公告,宣布从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系(简称mpa)。mpa包括资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行七大方面,其中广义信贷增速和资本充足率是评估体系的核心。

根据定义,广义信贷的计算口径为“各项贷款+债券投资+股权及其他投资+买入返售资产+存放非存款类金融机构款项+表外理财-现金和银行存款”。

安信证券认为,在mpa体系监管下,部分银行的广义信贷增速高于其资本充足率能支撑的最大值,也有个别银行的广义信贷增速超出广义信贷增速指标监管要求。因此,增速超标的银行会试图压缩其广义信贷的增长。广义信贷压缩的顺序可能按照理财产品、同业资产、债券、非标、贷款。

吃惯了“套利”“创新”甜头、被“放养”多年的农商行,终于到了无法继续依赖同业渠道实现规模增长和利润增加的地步,高风险套利这条路已经“封堵”。

堵住生财之道

前述湖南省邵阳市某农商行的工作人员向记者透露,省联社下沉资金业务权限以后,全市农商行全部建立了资金业务部或者金融市场部,专门负责资金业务管理。

“农商行资金业务投资模式包括直接投资和委托投资,直接投资是指农商行将资金直接投资于底层资产(融资方),而委托投资需借助中间渠道,广义的委托投资包括通道业务和不使用资金管理权的纯委外业务。”一位湖南省邵阳市某农商行的工作人员称。

2016年普益标准统计数据显示,国有银行有约8.03%的理财资金委托外部机构进行投资;股份制银行委外占比约为9.73%;城市商业银行委外占其总存续规模的比例约为24.86%;农村金融机构的理财资金选择委托外部渠道进行投资资金的比重高达约49.68%。

根据湖南省人民银行统计的数据,以邵阳市为例,2014年以来,资金业务收入在总收入中的占比从2014年的28.1%上升到2017年上半年的40.36%。分渠道看,直接投资资金业务收入增速较为平稳,在总收入中的占比维持在 27.5%—29.5%的水平,委托投资业务成为主要的收入增长点,在总收入中的占比从2014年的0.39%上升到2017年上半年的10.93%。2017年6月末,邵阳市农商行直接投资类资金业务余额204.24亿元,年化收益率4.82%;农商行委托投资类资金业务余额150.06亿元,年化收益率5.86%。

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