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农商行债市沉浮:“合规”紧箍咒下的雷后余生
2018-07-24 19:28:30作者:顾湘 孟庆伟 来源:中国经营大全 评论:

一位大型券商资管部负责人坦言,很多农商行因为历史原因,领导层并不真正了解资金业务,“更有甚者,一些规模较小的农商行资金业务完全由前台交易部门主导,风险控制很难覆盖。市场环境好的时候,农商行的业务部门确实没少赚钱;市场不好的时候,这些农商行频繁踩雷我们也并不意外。再加上监管新规简直是‘索命绳’,业务量急剧萎缩是一定的”。

“以前一些北方的农商行员工激励很到位,有的业务人员靠项目提成基本实现了财务自由。具体做法很简单,银行会核算出一个资金成本,那么你配置的债券收益越高、利差越大、提成越多,导致有些农商行的工作人员较为激进。曾经有家农商行资管部做结算业务的工作人员,一年就拿了60万元提成,而且这只是不承担风险的后台人员的收入。”前述南方大省某农商行金融市场部的负责人对记者回忆称,如此激励员工,农商行所求的,还是自身规模实现快速扩张。

安信证券也认为,对银行业来说,在息差基本稳定的情况下,资产规模是驱动盈利最主要的因素。因此,我国银行业普遍对规模扩张有着极强的冲动。

自2016年下半年,城商行、农商行成为同业存单发行的增量主力,一年的时间内就占据了同业存单90%以上的发行份额,大行发行占比显著降低。

“利率市场化背景下,银行利差收窄,一些农商行希望通过同业套利、绕道监管等方式来配置高收益资产,增加盈利的同时,也实现了规模的大幅扩张。”前述南方大省某农商行金融市场部的负责人坦言。

如果以2016年为界划分,在此之前是农商行尝到甜头的“好日子”,那么2016年末之后,强监管环境之下,伴随着“猛药除疴”而来的,无疑是让“膨胀”起来的农商行感受一下过去轻视风险带来的“苦果”了。

东方资产预计2018年国内债券市场违约风险还将小幅上升。“债务违约依然是国内经济运行的主要风险因素,总体形势仍比较严峻。”在其看来,因为当前企业债务规模较大,且融资成本较高,尤其是违约案例中的主体——民营企业。此外,去产能力度进一步加大,除了传统的煤炭、钢铁行业外,汽车等行业的落后产能也被纳入去产能行列,大量“僵尸企业”有待市场出清。

2018年4月27日,监管层下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号),资管新规“靴子落地”。打破刚性兑付、资产组合管理、强化资本和准备金计提等一系列更加严格的规定开始实行。

一位监管机构的工作人员对记者表示,“预计农商行等地方法人机构理财业务规模将会大幅萎缩。另外,目前农商行这类中小金融机构的评级展望下调较多,如果监管评级降低至三级以下,将不能开办aa+级债券投资、非保本浮动收益理财投资等业务,一旦降级,农商行就必须对存量资管业务制订退出计划,逐笔到期收回,这对其资管方面的业务将产生极大影响。”


《等深线》记者 顾湘 整理

流动性隐患

在被监管盯上之前,按照上述操作模式,只要不发生违约事件,农商行的收益将颇为可观,而且难度并不大。但是,一旦债券发生违约,流动性的隐患就会暴露出来,这与农商行用于投资债券的资金来源密切相关,因为这部分资金当中,亦有“杠杆”存在。

《等深线》记者了解到,一般情况下,农商行从银行间同业市场借入成本较低的短期资金,并将其大部分用于高收益的长期性债券投资,以获取较高的利润。

大多数情况下,中长期同业存单利率高于短期同业存单利率,风险高的银行发行的同业存单利率低于风险低的银行同业存单,因此中小银行存在着“发短买长”以及购买风险更高的同业存单进行套利的动机。

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责编:赵芳迪 zhaofangdi@cbnet.com.cn

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